银河国际证券估计，拼多多今年在大马的商品交易总额介于RM12亿至RM29亿，占国内电商市场的1.4%至3.4%，占整体零售市场则不足0.4%。
该行认为，拼多多靠单件包邮吸引消费者，但免运费补贴属于短期营销策略，难以长期维持。
拼多多单件包邮能维持多久？
银河国际证券测算，拼多多每向大马寄送一件商品，估计亏损RM1.53至RM8.22。若要收支平衡，平均商品售价须达RM49至RM163。
拼多多直接向中国工厂采购，省去进口商、分销商及实体店成本，但跨境物流费用依然存在。
泰国的经验显示监管的影响。当地今年1月取消低价进口商品免税待遇，拼多多3月推出单件包邮，四个月后于7月16日停止接受集运渠道新订单。大马政府计划于明年3月国会会议提呈新电商法令，取代2006年电子商务法令。
MR D.I.Y为何仍获银河国际证券看好？
MR D.I.Y.（5296，主要板消费）获银河国际证券维持“增持”评级，目标价从RM2.09下调至RM1.90。以参考股价RM1.17计算，目标价较现价高出62.4%。
该行指出，MR D.I.Y.过去一年股价疲弱，主要受外资持股下降及拼多多竞争忧虑拖累。拼多多主要吸引对价格敏感、不急于取得商品的消费者，实体零售仍具即时购买优势。
2027年财政预算案增加关爱基本援助金（SARA）拨款，但该款项只能在指定实体商店使用，无法用于拼多多等跨境电商平台。
MR D.I.Y盈利与估值数据有何变化？
- 今年次季交易量按年增长7.3%
- 毛赚幅维持47.4%
- 平均每笔消费金额下跌3.5%
银河国际证券考虑到竞争可能持续至明年上半年，以及政府拟于明年6月将最低薪金从RM1700提高至RM2000，将2027及2028财政年核心净利预测分别下调约8%，至RM6亿7880万及RM7亿2670万。
免责声明：本文基于银河国际证券报告及原文数据撰写，仅供参考，并非买卖建议。投资前请自行研究，并核实最新公司公告与研究报告。
关键要点
- 拼多多今年在大马的商品交易总额估计介于RM12亿至RM29亿，占国内电商市场1.4%至3.4%。
- 拼多多每件包邮商品估计亏损RM1.53至RM8.22，依赖平台持续补贴。
- 银河国际证券将MR D.I.Y.目标价从RM2.09下调至RM1.90，维持“增持”评级。
- MR D.I.Y.的2027及2028财年核心净利预测各下调约8%。
常见问题
拼多多会直接抢走MR D.I.Y.的客户吗？
银河国际证券认为，拼多多主要吸引对价格敏感、不急于取得商品的消费者。实体零售仍具即时购买优势，竞争可能持续至明年上半年。
泰国的经验对大马有什么参考意义？
泰国今年1月取消低价进口商品免税待遇，拼多多3月推出单件包邮，四个月后于7月16日停止接受集运渠道新订单。银河国际证券认为，这说明监管收紧有助于减轻低价外国商品的竞争压力。
大马新电商法令何时提呈？
大马政府计划于明年3月国会会议提呈新电商法令，取代2006年电子商务法令。
MR D.I.Y.的股息率预测是多少？
银河国际证券预测MR D.I.Y.在2026至2028年的股息率介于7.4%至8.4%。该研究数据来自银河国际证券报告，实际派息以公司公告为准。
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