电力需求新驱动力：数据中心负载12个月翻倍
Tenaga Nasional Bhd (TNB)的2026财年电力需求预期增长4.5%至5.5%，其中一季度(截至2026年3月31日)增幅达7%。这个增速远高于历史平均水平，主要源于数据中心(DC)的爆炸式增长。根据联昌证券数据，数据中心负载在2025年3月的485兆瓦(MW)激增至2026年3月的1,054兆瓦，增幅达117%，在短短12个月内翻倍。
这1,054兆瓦的数据中心负载已占TNB总电力销售量的6%，意味着DC已成为电力需求结构中的重要支柱。更值得注意的是，建设中的1,800兆瓦及已签署59份电力供应协议(ESA)的8,300兆瓦累计容量显示，未来数年的DC相关电力需求不会枯竭。
电力股三大受惠逻辑
联昌证券维持对电力股的”增持”评级，理由包括三大关键驱动力。首先，**西马半岛电力关税上调**将直接提升电力企业的盈利空间。其次，**再生能源(RE)基建扩张**为长期增长奠定基础。第三，**数据中心需求的持续增长**为核心增长动力。
联昌证券分析师表示，TNB维持其作为首选股票的地位，”TNB作为DC景气的长期主要受益者，受惠于需求增长、传输和配电资本支出周期，以及新产能建设”。该机构对TNB维持”增持”评级，目标价RM17。
这对投资者意味着什么？
电力股盈利前景改善主要源于两个因素：电力销售量的增加和单位电价的提升。数据中心用户通常采取长期ESA合约，意味着收入具有可预见性。TNB及其他电力企业可通过向数据中心供电来实现稳定的高边际利润增长。
大华银行凯欣研究(UOBKH)指出，**TNB在半岛市场拥有51%的装机容量市场份额**，是电力需求增长的最大受益者。该机构对TNB维持”买入”评级，目标价RM16.30。两间分析机构的目标价区间介于RM16.30至RM17，显示市场对TNB盈利增长有一致的乐观预期。
新产能周期带动其他电力股上升
2029至2031年新产能目标(NewGen26)预期新增6,000至8,000兆瓦装机容量，接续完成的NewGen25周期。这意味着**Malakoff Corp Bhd**和**YTL International Power Bhd**等独立电力生产商(IPP)将各获得1,400兆瓦的新建电厂项目。
联昌证券对Malakoff维持”增持”评级，目标价RM1；对YTL Power维持”增持”评级，目标价RM4.55。这两家公司在新产能周期中都有明确的项目分配，确保未来数年的项目管道充足。
供应链相关股票：多年合约带来可见性
下游价值链的受惠股票包括**Kee Ming Group Bhd**、**Southern Cable Group Bhd**、**Pekat Group Bhd**及**Cheeding Holdings Bhd**。这些企业为电力传输、配电和基建项目提供机械、电气设备及电网基础设施。
59份已签署的ESA显示，至少未来3-5年内，这些供应商将获得可持续的订单流入。联昌证券对这四家供应链企业均维持”增持”评级：
- Kee Ming Group：目标价RM2
- Southern Cable Group：目标价RM2.76
- Pekat Group：目标价RM1.91
- Cheeding Holdings：目标价RM0.79
这些公司的股票价值在于其与电力传输和配电周期高度相关，而该周期在未来3-5年内由DC需求和新产能建设共同驱动。
天然气需求上升：PetGas和Gas Malaysia受惠
随着煤电厂逐步退役，天然气将成为满足DC高耗电需求的关键”摇摆产能”(swing capacity)。这推升对**Petronas Gas Bhd (PetGas)**和**Gas Malaysia Bhd**的长期需求。
联昌证券对PetGas维持”市场表现”评级，目标价RM18.80；对Gas Malaysia维持”市场表现”评级，目标价RM5.23。虽然评级未达”增持”水平，但联昌指出，天然气需求增长将支撑这两家公司的盈利增长前景。
散户投资者应关注什么？
电力股及其供应链板块的投资主题清晰：**数据中心需求**是中期(3-5年)增长的主要驱动力。若数据中心建设计划继续推进，电力需求的增长潜力仍未充分反映在股价中。
对于关注股息投资的投资者，电力股历来提供稳定的股息收益，而盈利增长空间则来自DC相关的新增电力销售。值得注意的是，大华银行提及TNB的”主动资本管理”，暗示该公司有充足的现金流支持股东回报。
对于再生能源相关股票的持有者，电力需求增长也意味着系统对RE的整合需求上升，这将支撑RE企业的订单簿和收入成长。投资者可留意马来西亚AI股票分析工具，以追踪这些公司的基本面变化。
关键要点总结
- TNB一季度电力需求增长7%，年度预期增长4.5-5.5%，数据中心负载12个月翻倍至1,054兆瓦，占总销量的6%
- 联昌证券和大华银行均维持电力股”增持”立场，TNB目标价介于RM16.30至RM17，最具吸引力
- 已签署59份ESA合约、8,300兆瓦累计容量及1,800兆瓦建设中项目为供应链企业提供3-5年可见的订单管道
- Malakoff及YTL Power各获新产能周期中1,400兆瓦项目分配，目标价分别为RM1及RM4.55
- 天然气需求上升令PetGas及Gas Malaysia的盈利前景获支撑，虽评级为”市场表现”但上升空间存在
本文资讯来源：查看原文 — 内容基于原始发布者。如需准确信息，请参阅原文。如有任何更改请联系我们。
Dexter Chia 相关资源
免责声明：本文仅供参考，不构成投资建议。投资前请自行研究。
想投资马来西亚或美国股市？联系 Dexter Chia，拥有2,200+客户的AI股票经纪，马六甲证券有限公司（M+ Online / M+ Global）。M+ Global 邀请码：UBZQ | WhatsApp：+60169059789 | 为什么选择Dexter？